У 2025 році блокчейн Ethereum продемонстрував рекордне зростання мережевої активності, однак вартість нативного токена ETH за цей же період знизилася більш ніж на 50% від нещодавніх максимумів. На цю суперечність звернули увагу аналітики компанії CryptoQuant, назвавши явище “парадоксом прийняття”.
За даними дослідників, ключові показники використання мережі зросли. Зокрема, середня кількість активних адрес на добу перевищила рівні, зафіксовані під час бичого ринку 2021 року. Користувачі дедалі частіше взаємодіють зі смартконтрактами, а кількість транзакцій із токенами досягла історичних максимумів.
Головними драйверами такого зростання стали сегменти децентралізованих фінансів, стейблкоїнів і рішень другого рівня. Саме ці напрями формують значну частину транзакцій та взаємодій у мережі.
Чому ціна ETH падає
Попри позитивну динаміку фундаментальних показників, вартість ETH рухається у протилежному напрямку. Аналітики пояснюють це відтоком інвестиційного капіталу.
На їхню думку, ціна криптовалюти сьогодні значною мірою визначається потоками коштів інвесторів, а не зростанням кількості користувачів чи активності блокчейна.
Додатковим фактором тиску став масовий переказ ефіру на криптовалютні біржі. Це посилило продажі та прискорило падіння торгової пари ETH/BTC.
Системний відтік капіталу також видно у зміні реалізованої капіталізації. Річна динаміка цього показника перейшла у від’ємну зону, що свідчить про зменшення обсягу інвестицій у актив.
Падіння доходів мережі
За даними аналітичної платформи DefiLlama, за останні 30 днів Ethereum отримав близько $10,29 млн комісійних доходів. За цим показником мережа посіла третє місце на ринку, поступившись TRON із $24,96 млн і Solana з результатом $20,14 млн.
Якщо ж враховувати чисту виручку в приблизно $1,22 млн, Ethereum опинився лише на п’ятому місці. Його випередили TRON, Polygon, Base та Solana.
Зокрема, мережа Base, створена криптовалютною біржею Coinbase, за цей самий період отримала приблизно утричі більше доходу, ніж основний блокчейн Ethereum.
Роль мереж другого рівня
Причина такого дисбалансу пов’язана зі стрімким розвитком рішень другого рівня. L2-мережі обробляють значні обсяги транзакцій, але сплачують мінімальні комісії за їхнє записування в основний блокчейн.
У результаті значна частина економічної активності переміщується в екосистему другорядних мереж, що зменшує доходи базового рівня Ethereum.
Попри це, Ethereum зберігає лідерство у сегменті стейблкоїнів. У блокчейні розміщено активи на суму близько $162 млрд, що становить приблизно 52% світового ринку таких токенів.
Експерти зазначають, що мережа Ethereum зараз працює з більшим навантаженням, ніж будь-коли раніше. Проте нативний токен ETH більше не отримує прямої економічної вигоди від зростання цієї активності.
