Запуск Ethereum-ETF зі стейкінгом від BlackRock може підірвати бізнес-модель великих корпоративних власників криптоактивів. За даними 10x Research, компанія BitMine Immersion Technologies вже опинилася під серйозним тиском і фіксує збитки на кожному придбаному ETH.
Аналітична компанія 10x Research попереджає, що поява Ethereum-ETF зі стейкінгом від BlackRock створює конкурентну загрозу для структур, які займаються корпоративним зберіганням великих обсягів ETH. Звіт підкреслює, що прозора комісійна модель ETF може стати значно привабливішою для інвесторів, ніж непрозорі корпоративні продукти.
BitMine фіксує масштабні збитки
За інформацією 10x Research, BitMine Immersion Technologies має нереалізовані збитки на рівні 19 11 2025,7 млрді втрачає близько 19 11 2025 на кожному ETH, який купує.
Засновник 10x Research Маркус Тілен порівняв ситуацію з “готелем Каліфорнія” – інвестори можуть увійти в подібні структури, але вийти без значних втрат практично неможливо.
Чому корпоративні моделі стають менш ефективними
Тілен пояснив, що на відміну від ETF, корпоративні тримачі криптоактивів працюють через “складні, непрозорі та подібні до хедж-фондів системи комісій”. За його словами, такі моделі можуть «непомітно з’їдати» значну частину потенційного доходу.
Додатковим викликом для BitMine є низький коефіцієнт mNAV. Якщо показник падає нижче 1, компанія втрачає можливість ефективно залучати гроші для купівлі нових активів. Наразі mNAV BitMine становить лише 0,77.
ETF від BlackRock пропонує нижчі витрати
У звіті зазначено, що продукт BlackRock може стати низьковитратним інструментом отримання доходу від Ethereum. Комісія за управління становитиме 0,25%, що істотно нижче за сукупні приховані збори в корпоративних структурах.
Аналітики 10x Research прогнозують, що інвестори можуть почати масово переводити капітал з корпоративних холдингів ETH до нового ETF.
