Інвестори сформували наймасштабніші “ведмежі” позиції щодо долара за понад десятиліття. Водночас звична зворотна залежність між американською валютою та біткоїном порушилася: тепер активи рухаються синхронно. Про це повідомляє CoinDesk з посиланням на лютневе опитування Bank of America.
Історично така ситуація вважалася сприятливою для біткоїна. Традиційна логіка полягала в тому, що:
- біткоїн оцінюється в доларах, тому слабший долар робить його привабливішим для глобальних інвесторів;
- зміцнення долара зазвичай означає жорсткіші фінансові умови, що чинить тиск на ризикові активи, зокрема криптовалюти.
Однак у 2025 році ця модель почала працювати інакше.
Біткоїн і DXY рухаються в одному напрямку
Аналітики банку зафіксували, що 90-денна кореляція між біткоїном і індексом долара (DXY) зросла до 0,60, це найвищий показник із квітня 2025 року. Інакше кажучи, замість протилежної динаміки активи почали рухатися синхронно.
Протягом минулого року індекс долара знизився більш ніж на 9%, а з початку цього року, ще приблизно на 1%. Попри це, біткоїн не продемонстрував очікуваного зростання: у 2025 році він просів на 6%, а від початку 2026 року вже на 21%.
Якщо така позитивна кореляція збережеться, подальше ослаблення долара може не підтримати біткоїн, як це відбувалося раніше, а навпаки створити додатковий тиск. Водночас раптове зміцнення долара через масове закриття шортів здатне спровокувати відскок криптовалюти.
Концентрація шортів і ризик різких рухів
Коли на ринку накопичується значна кількість коротких позицій, будь-який несподіваний розворот може викликати ефект шорт-сквізу. У такому випадку трейдери змушені закривати позиції, скуповуючи долар, що спричиняє стрімке зростання курсу та підвищену волатильність.
Валютний аналітик Імонн Шерідан наголосив, що рекордна концентрація шортів підвищує ймовірність різких коливань у валютних парах із доларом. За його словами, негативна макроекономічна статистика може продовжити тиск на валюту, але водночас надмірний обсяг ставок проти неї збільшує ризик швидкого ралі.
У підрозділі Bank of America Securities зазначили, що навіть після зменшення занепокоєння щодо незалежності Federal Reserve System на тлі висунення Кевін Ворш на посаду голови ФРС попит на долар не відновився.
Більшість інвесторів наразі або підвищують рівень валютного хеджування, або скорочують вкладення в американські активи. Крім того, посилилися очікування, що менеджери резервів можуть прискорити процес диверсифікації та зменшення частки долара у своїх портфелях.
Водночас у банку уточнили, що частину відповідей було отримано до публікації позитивних даних щодо ринку праці США, які потенційно можуть частково змінити ринкові настрої.
Боргове навантаження як додатковий фактор
Окрему увагу в дослідженні приділено зростанню державного боргу США. За оцінками BofA, які цитує аналітичний бюлетень The Kobeissi Letter, національний борг може збільшуватися на $2,4 трлн щороку протягом наступних десяти років.
У базовому сценарії до 2036 року сукупний борг здатен досягти $64 трлн – це приблизно вдвічі більше за рівень 2023 року та утричі більше, ніж у 2018 році до пандемії.
Щорічні витрати на обслуговування боргу можуть перевищити $2,1 трлн упродовж десятиліття. При цьому прогноз не враховує можливу рецесію, яка здатна ще більше ускладнити фіскальну ситуацію.
Нетипова ринкова конфігурація
Таким чином, поєднання рекордного песимізму щодо долара, зростання його кореляції з біткоїном та довгострокових боргових ризиків створює нестандартну ринкову ситуацію.
Якщо раніше слабкість долара майже автоматично сприймалася як позитив для крипторинку, то нині цей зв’язок більше не є очевидним. Подальша динаміка біткоїна може залежати не стільки від самого факту ослаблення долара, скільки від масштабів і швидкості валютних рухів, зокрема у випадку можливого шорт-сквізу.
