Генеральний директор аналітичної компанії CryptoQuant Кі Янг Джу вважає, що біткоїн ще не вичерпав потенціал зростання. На його думку, попереду криптовалюту може чекати ще один параболічний бичачий цикл, однак цього разу для нього знадобляться трильйони доларів нового капіталу та активніше залучення інституційних інвесторів.
За словами Джу, кожен новий ринковий цикл демонструє зниження ефективності капіталу. Якщо у 2011 році чистий приплив у розмірі лише $2,7 млрд забезпечив зростання ціни біткоїна на 55 436%, то в поточному циклі приплив $697 млрд привів до підвищення вартості активу на 689%.
Водночас істотно зросла й сума капіталу, необхідна для руху ціни. За оцінками аналітика, у 2011 році приблизно $5 млн чистого припливу було достатньо, щоб подвоїти вартість біткоїна. У нинішньому циклі для такого самого результату вже знадобилося близько $101 млрд.
Наступне ралі залежатиме від інституційного капіталу
На думку Джу, наступний етап стрімкого зростання вимагатиме значно ширшого залучення інституційних інвесторів. Він вважає, що біткоїн має перетворитися на повноцінний макроекономічний актив, а не залишатися лише інструментом для торгівлі через біржові фонди (ETF), популярним серед роздрібних інвесторів.
Аналітик зазначив, що цей процес уже розпочався, хоча поки перебуває лише на ранньому етапі. Для порівняння він навів ринок золота, ринкова капіталізація якого зараз оцінюється приблизно у $27 трлн.
За словами Джу, якщо біткоїн зможе залучити понад $1 трлн реалізованої капіталізації, ще один параболічний цикл зростання залишається цілком можливим.
Під час дискусії у соцмережі X один із користувачів припустив, що через поступове згасання прибутковості між циклами наступне ралі може обмежитися лише зростанням у 2–3 рази від локального мінімуму. Водночас глава CryptoQuant не погодився з таким висновком.
“Якщо біткоїн дійсно поглине кілька трильйонів доларів капіталу під час наступного бичачого ринку, я вважаю, що рух у 10x абсолютно можливий”, — заявив він.
Чому реалізована капіталізація важливіша
Окремо Джу пояснив, чому для оцінки потенціалу біткоїна варто звертати увагу саме на реалізовану капіталізацію, а не лише на ринкову.
За його словами, реалізована капіталізація враховує вартість кожного біткоїна за ціною, за якою монета востаннє переміщувалася в блокчейні. Тому її зростання свідчить про те, що власники купують або переводять активи за вищими цінами, формуючи нову базову вартість мережі.
Водночас ринкова капіталізація може швидко збільшуватися завдяки припливу маржинальної ліквідності та спекулятивним операціям. Реалізована ж капіталізація відображає реальний приплив коштів, оскільки зростає лише тоді, коли учасники ринку здійснюють фактичні ончейн-транзакції за вищими цінами.
