Європейський центральний банк опублікував робочий документ під назвою “Стейблкоїни та трансмісія грошово-кредитної політики”, у якому проаналізував вплив цифрових активів на фінансову систему єврозони.
Регулятор дійшов висновку, що стрімке зростання ринку стейблкоїнів може створювати довгострокові ризики для банківського сектору та ефективності монетарної політики.
Відтік депозитів і скорочення кредитування
У документі зазначено, що зі зростанням популярності стейблкоїнів частина коштів може перетікати з традиційних банківських депозитів у цифрові гаманці. Такий процес отримав назву “ефект заміщення депозитів”.
Оскільки депозити є ключовим джерелом фінансування кредитування, їхнє скорочення може зменшити можливості банків підтримувати бізнес і домогосподарства. У такому випадку фінансовим установам доведеться залучати дорожче ринкове фінансування, що потенційно вплине на вартість кредитів.
Аналітики ЄЦБ також зауважують, що поширення стейблкоїнів може ускладнювати механізм передавання рішень регулятора в економіку. Зростання ролі цифрових активів здатне зробити реакцію банківського кредитування на зміну процентних ставок менш передбачуваною.
У ЄЦБ підкреслюють, що вплив стейблкоїнів має нелінійний характер. Наслідки залежать від масштабів їхнього використання, технічної архітектури, моделі резервування та регуляторного середовища.
Ринок стейблкоїнів за останні три роки перевищив $300 млрд за капіталізацією. За оцінками експертів, до 2028 року цей показник може зрости до $2 трлн. Саме така динаміка, на думку регулятора, потребує постійного моніторингу.
Домінування долара як додатковий ризик
Окрему увагу в документі приділено валютній структурі ринку. За даними ЄЦБ, близько 97% стейблкоїнів номіновані в доларах США. Домінування доларових токенів, на думку авторів, створює додаткові ризики для монетарного суверенітету єврозони та може послаблювати вплив внутрішньої грошово-кредитної політики.
Без прямих ініціатив, але з чітким сигналом
Робочий документ не містить конкретних законодавчих пропозицій або нових регуляторних заходів. Водночас він демонструє занепокоєння ЄЦБ тим, як швидке зростання стейблкоїнів може змінити традиційну модель банківського фінансування та вплинути на стабільність фінансової системи в регіоні.
Таким чином, регулятор фактично визнав, що цифрові активи вже стали фактором, який необхідно враховувати при формуванні монетарної політики єврозони.
